港股订价权已被完全接管

　　FinGraph是中文财经世界唯逐个家每日图形化迟早专栏，为专注于全球市场的专业人士供给简短、全面的每日概览。每天只需几分钟即可领先市场。文章内容不形成投资。1。海关总署数据显示，2025年前11个月，中国对欧盟商业顺差达到2667。5亿美元，史上初次超越对美顺差的2571。5亿美元。跟着美国通过高关税取供应链沉塑自动压缩双边逆差，中国的制制业产能正加快向欧洲市场溢出，使欧盟接替美国成为中国最大的净出口承载地。其出口产物布局已取次要发财经济体日益趋同。以六位数HS编码产物计较的出口类似度指数，正在2024年，欧盟+英国取中国的类似度已高达47%，高于2010年的40%。同期，韩国、日本取中国的出口类似度也别离达到了41%和37%。这种类似度的持续提拔，特别是正在2021年之后呈现的加快态势，间接反映了正在本钱品、汽车及零部件、化工等多个范畴，来自中国的合作压力正正在显著加强。3。欧盟对华商业防御机制已从纯真的关税博弈升级为全方位的监管围堵，针对中国的商业查询拜访数量正在2024年创下汗青峰值，并持续维持正在高位区间。这一激增的法律步履不再局限于保守推销认定，而是向外商间接投资（FDI）审查及供应链平安范畴深度延展，沉点锁定绿色手艺、半导体及医疗设备等计谋部分。这种政策转向了欧洲已正式将经济平安置于市场效率之上。4。中国“反内卷”政策带来的供给端出清正正在强力沉塑工业部分的订价权取盈利周期，鞭策10月PPI环比录得年内初次正增加，终结了长达九个月的下行趋向。汗青数据显示，PPI做为焦点先行目标，凡是领先工业利润周期约三个月触底，这一传导机制已正在近期企业利润的强劲反弹中获得验证，表白上逛价钱修复正加快为企业资产欠债表的本色性改善。5。南向资金的持续涌入正正在底子性沉塑市场的流动性取订价系统，其对港股日均成交额（ADV）的贡献率已从2019年的6。2%飙升至2025年三季度的24。1%，同期持仓市值占比也由3。0%扩容至12。8%。这种流动性权沉的布局性跃升意味着内地资金已从边缘参取者改变为焦点订价力量，出格是对涉及内地政策导向取信用风险的资产而言。6。透关于中国已建成工场级EUV极紫外光刻原型机的报道，间接触发了ASML股价超6%的盘中大跌，因其从底子上到该公司正在全球尖端半导体系体例制范畴的绝对垄断地位。报道称，该原型机由前ASML员工正在深圳一处高度保密的设备内，操纵二级市场采购的旧款ASML零部件拆卸而成。虽然动静人士称该项目进度已掉队于原定2028年产出芯片的方针，但这一“曼哈顿打算”式的突围已脚以本钱市场决心，由于一旦中国控制了用于出产AI、高端手机及军事芯片的EUV手艺，将完全改写当前由英伟达、AMD和台积电等少数玩家从导的全球科技竞赛款式。7。通过大规模、尺度化的持续扶植所带来的经验堆集效应，中国的核反映堆单元扶植成本已构成一条清晰的下降曲线，而美国则了成本持续攀升的相反径。按照数据，中国的单元扶植成本已降至并不变正在约每瓦特2美元的程度，比拟之下，美国最新的项目成本则接近每瓦特15美元。这为中国正在人工智能等将来高耗能财产的持久合作中，建立了环节的低成天性源劣势。8。继摩尔线程取沐曦正在科创板上市录得迸发式溢价后，澜起科技、兆易立异及韦尔股份等至多六家中国AI芯片财产链焦点企业正稠密启动IPO历程，打算正在将来数周内锁定超36亿美元的离岸融资。同时，壁仞科技也将正在启动6亿美元的刊行，阿里取腾讯背书的MiniMax及智谱AI亦寻求正在一月完成上市。这种一级半市场的抢筹热度取二级科技股自10月以来的动能衰减构成了明显。1。基于华尔街卖方阐发师自下而上的平均价钱方针，标普500指数估计将曲至2027年实现持续三年的双位数盈利增加，这一极为稀有的扩张轨迹此前35年间仅正在1993-1995年及2003-2005年呈现过。当前数据显示，2026年每股收益预期已上调至310美元（同比增加13%），并估计2027年进一步加快至14%，且增加动力正从“七巨头”向消息手艺、材料及工业等普遍板块扩散——剔除科技巨头后的标普500成份股2026年盈利增速估计达13%，取科技股18%的预期差距显著收窄。2。美国的关税收入正在过去六个月内虽然激增至1760亿美元，远超客岁同期的420亿美元，但其正在联邦总收入布局中的占比仍然细小，完全无法替代占领财务来历近四分之三的小我所得税取薪资税。同时，关税收入的增加已显示出较着的特征，即高税率导致的进口量下降限制了收入进一步上升，月度关税收入自8月以来已根基停畅，且面对最高法院裁决其性的巨律风险，一旦败诉可能激发大规模退款，因而依托关税维持财务收入高增加的径缺乏可持续性。3。Alphabet旗下从动驾驶部分Waymo正打算以近1000亿美元估值筹集超150亿美元资金，这一估值程度较2024年10月的前轮融资翻倍，显示出本钱市场对其做为Robotaxi赛道独一实现跨城无平安员贸易化运营的头部资产的从头订价。虽然其年化营收刚冲破3。5亿美元，但比拟特斯拉高达1。6万亿美元市值却缺乏响应Robotaxi营业支持的现状，Waymo凭仗现实的付费增加曲线确立了本色性先发劣势，更为市场供给了对冲特斯拉高估值风险的稀缺标的。此次由Alphabet领投并引入外部本钱的融资布局，旨正在通过度摊昂扬本钱开支以优化母公司财政效率。4。虽然派拉蒙天舞给出了每股30美元的现金报价，但华纳兄弟摸索董事会正式否决了派拉蒙天舞倡议的1084亿美元恶意收购要约，认定其融资架构存正在极高的施行风险且缺乏本色性，方案并未获得埃里森家族的全额兜底，次要资金来历依赖于欠亨明且可随时撤销的信任基金，其现实股本许诺仅占32%且违约义务上限被锁定正在28亿美元。比拟之下，但其投资级信用评级取无需额外股权融资的束缚力和谈供给了确定的交割径。5。福特汽车正正在通过激进削减上逛订单来收缩其电动化计谋，正式打消了取LG新能源价值9。6万亿韩元（约65亿美元）的电池供应和谈。这一解约动做沉创了韩国电池财产链，由于涉及金额跨越LG新能源客岁总营收的三分之一，且福特同步终止了取SK Innovation正在美国的电池合伙项目。共同近期高达195亿美元的电动营业相关减值计提以及放弃电动F系列皮卡投产的决策，福特的供应链切割了保守车企正从激进的产能扩张转向财政防御。6。私募巨头Blue Owl Capital据传为甲骨文100亿美元数据核心项目供给资金，导致甲骨文股价下跌5。4%，降至6月以来的最低程度。虽然甲骨文告急回应称构和“进展成功”，但这一口头安抚未能修复市场对科技巨头表外高杠杆扩张模式的信赖裂痕。这了正在天量本钱开支面前，市场核心已从手艺叙事切换至资金链平安审查，任何融资受阻的信号都脚以触发对整个AI板块估值逻辑的猛烈沉估。7。三大被动型基金巨头（贝莱德、前锋领航、道富）正在公司代办署理权抢夺和中支撑激进投资者的比例呈现显著的布局性下降趋向，2023年至2025年间，它们正在代办署理人投票中的立场已大幅向现任办理层倾斜。这种投票行为的改变（从2020年摆布倾向于支撑ESG议题转向当前的保守立场）表白指数基金巨头正正在自动降低度以应对党关于其推进“从义议程”的。对非永世居平易近实施的收缩性清退政策间接导致该国总生齿正在第三季度呈现环比0。2%的布局性萎缩，总量降至4160万，这是自1947年有记实以来除疫情特殊期间外的初次季度负增加。1。欧元区11月CPI同比增速由初值2。2%下修至2。1%，取10月持平，显示通缩回落趋向较预期略快，焦点CPI同比持续第二个月维持正在2。4%，表白根本价钱压力仍未较着松动。从环比看，CPI当月下降0。3%，取市场预期分歧，也是本年1月以来初次转负，次要受能源价钱拖累幅度收窄、食物及工业品价钱涨幅放缓影响。全体来看，通缩已接近欧洲央行方针区间，但办事价钱同比增速回升至3。5%，黏性仍正在。2。欧元区第三季度单元小时劳动力成本同比增加3。3%，较第二季度的3。6%较着放缓，也低于此前3。5%的初值判断，显示企业成本端压力继续降温。此中工资和薪酬同比增速从3。7%回落至3。0%，而包含社会缴费和福利正在内的非工资成本同比升至4。0%。正在次要经济体中，、意大利、西班牙和荷兰均呈现分歧程度放缓，仅法国小幅回升。3。12月Ifo贸易景气指数降至87。6，低于11月下修后的88。0，也较着不及市场预期的88。2，创下近七个月新低，显示企业决心加快走弱。此中预期指数从90。5下滑至89。7，而对当前情况的判断维持正在85。6。Ifo研究所指出，企业对2026年上半年的运营前景愈加悲不雅，岁暮并未呈现决心修复迹象。4。联邦议院预算委员会正在周三的闭门会议中核准了总额约500亿欧元的30项军备采购订单，创下单次会议核准防务收入的汗青最高记载，并鞭策全年获批防务项目总额攀升至近830亿欧元。此轮采购清单涵盖了从210亿欧元的根本单兵配备到Puma步卒和车、Arrow 3及爱国者PAC-3 MSE反导系统等焦点计谋兵器，显示出正通过移除国防假贷上限并出格基金，激进填补常规和力缺口。默茨此举旨正在将联邦国防军沉塑为欧洲最强常规武拆力量，并打算提前于2029年告竣北约3。5%的P军费占比许诺。1。印度议会正式核准打消安全业74%的外资持股上限，答应安联、安盛等全球金融机构正在本地成立100%全资实体，旨正在通过引入持久权益本钱为莫迪“2047年发财经济体”愿景供给融资支持。这一布局性间接回应了生齿老龄化加快布景下对深化社会金融保障系统的火急需求，虽然目前印度安全渗入率仅为3。7%，显著畅后于日韩等亚洲邻国，但全资控股权的铺开将付与外资更大的运营矫捷性取手艺转移志愿。安联集团预测，跟着监管壁垒的消弭及Jio Financial等本土巨头的本钱介入，印度无望超次日本成为亚洲第二大寿险市场。2。美联储降息周期叠加疫情期债权置换需求，鞭策拉美刊行人抓住利差收窄窗口大规模融资，导致2025年该地域国际债券刊行量激增近50%至1840亿美元的创记载程度。这一规模创下自1990年代市场成型以来的汗青新高。3。南非11月CPI同比增速小幅回落至3。5%，低于10月的3。6%，也略低于市场预期的3。6%，通缩程度继续处于央行方针区间中低端。从环比看，CPI当月下降0。1%，扭转前月0。1%的上涨，显示短期价钱压力有所缓解。布局上看，通缩回落次要由交通相关价钱放缓带动，特别燃料价钱涨幅较着收窄，但食物价钱同比增速回升至4。4%，餐饮住宿及酒精和烟草价钱涨幅也有所扩大。剔除食物、燃料和能源后的焦点CPI同比从3。1%小幅升至3。2%，表白根本通缩仍存正在必然韧性。比特币的表示就像一只根基面不受支持的科技股。iShares比特币ETF（IBIT）取非盈利科技股篮子的63天滚动相关性近期冲破0。62，创下该ETF上市以来的汗青峰值。申明：本专栏所拔取的任何消息均仅反映所列示机构或阐发员的概念，给读者做参考之用，不形成对任何人和机构的投资，不克不及成为或被视为买卖任何证券产物的邀请及许诺。